중국 방직 기업의 우세한 면화 품질의 감소

중국 면허 가격이 잇따라 큰 소, 곰, 저조한 고3단계 시세가 이어지고 있으며, 그 뒤에는 중국 면화 공급 포맷에서'공급 과잉'의 격변까지, 결국 중국 정부가 수집 정책을 채택해 인수 정책을 조정하고 있지만, 경제 조정 수구대가 가져온 것은 내외 면화 가격차가 커지고, 중국 방방 기업의 우세의 상실, 정부 재력의 낭비, 면화 품질의 하락에 대한 담겨 있으며, 수집 명의는 면농 이익을 보호하고 있지만, 면농 실질적 이익은 한계가 있다.

　　虽然目前未见到棉花直补政策的实质出台，但基于收储弊端愈加明显，我们认为：(1)直补政策的推出将是大概率事件;(2)在推出时点上，2014年3、4月份更合适(因2013年度收储刚结束、新棉种植也即将开始);(3)在政策形式上，基于国外棉花补贴政策、以及国内粮食补贴政策的研究，我们认为棉花直补的金额也很难大幅提升(将低于粮食)，否则对粮食直补构成冲击;(4)中国政府也很难将棉花收储政策完全抛弃，有可能一方面棉花直补(保护上游棉农，稳定植棉面积)，另一方面实行最低价收购(降低纺企成本)，即采取“组合拳”的协调方式。

　　基于直补政策推出及其形式的假定前提，我们认为：(1)2014年国内棉价或将下跌，因有1000万吨以上的国储棉在库，巨量储备棉的释放方式、以及直补的推出，都成为下跌驱动因素;而棉价下跌的底部则在于中国政府未来是否采用最低价托底;(2)2014年国际棉价大幅下跌的概率不大，或将在欧美日继续复苏的前提下，呈现震荡向上的格局;(3)基于内外棉价的判断，其价差将呈现震荡收窄的态势，但综合考虑到中国棉花直补金额有限、库里1000万吨以上的棉花调控量，国内棉价高于国际棉价的格局仍在，2014年1季度之后，内外价差可能收窄至2000-3000元/吨的幅度。

역사 데이터 에 따르면 면면면면면이이이이이가격파파추세추세추세가 최근 직보출후 국내 면가격하하하하하하하하하하도가 2011년폭폭폭폭락방식으로 회사의 원원자원자원자채채채2011년매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매매수준이 비2011년폭폭폭폭폭락방식으로, 2011년사원원원원사사사매매매매매매매원원원원원원원원원교훈을 채채채채채채충분충분충분응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응응이익 공간을 높이고 실질적인 이익을 구성하다.우리는 각각 로태, 화빌, 백륭을 기준으로, 실적 측산 탄성으로, 회사 국내용 면실비용의 하락은 모두 회사의 실적 공간을 늘릴 것이지만, 노태인은 산업 체인, 면으로 비교적 적기 때문에 국내 면 실질의 원가 하락에 따른 업적 이득은 화화, 백륭보다 낮다.이외에도 내외 가격 충격을 피하는 데 루태, 신주의 장산업체인 패턴, 천홍의 생산에너지 이동 패턴은 업종의 거울을 볼 만하다.

위험요소: (1)면화 문제로 중국 여러 분야의 이익 보존에 미치고 직보도 복잡한 시스템적 문제로 직보정책을 초래하지 않았거나 형식적으로 예상보다 낮게 평가된다.