2015년 경제 하향 압력은 여전히 비교적 크다

2015년 거시경제 운행의 잠재 위험은 무시할 수 없다.

위험은 주로 외부 압력과 내부 엔진에서 발생한다.

외부 압력은 강달러에서 자금이 유출되는 압력으로 화폐가 완화되지 않고, 수출 환경은 여전히 불분명하고 수출은 중속 성장을 이어갈 수밖에 없다.

내부 엔진 실령은 지방기건이 전통산업을 가로채고 산능 압력을 억제하고 부동산 업계의 대세가 이미 기울어 투자 하락 위험에 직면하고, 도시 투자채무 대분화 추세 아래 일부 도시 투자업체 재융자 압력이 급증하고 신용 위험을 불러일으킨다.

미국의 지렛대 프로세스가 기업과 주민의 지렛대, 정부가 지렛대 단계에 들어서고 있다는 신호가 늘어나고 있다.

주민과 기업 부문의 지렛대는 미국의 새로운 신용대출 확장 주기를 의미한다.

과거 금융기관에 저장된 달러의 유동성은 미국 경제가 지속적으로 로드로드로드 수요가 없기 때문에 가속화봉의 신흥시장으로 몰렸다.

미국 경제의 실체 회보율 상승과 주민 추가

재출발은 과거 신흥시장에 유입된 달러 유동성이 미국으로 돌아갈 것이라는 의미다.

신흥시장의 외부 유동성이 긴축된다면 과거의 자본 유입이 대규모 자본으로 역전돼 화폐 위기를 일으킨다.

미래는 달러가 큰 평가절상 주기에 접어들면서 신흥 시장의 화폐가 지속적으로 하락하고 달러가 더욱 아름다울 것이다.

달러의 강세와 미 연방예금 증가로 중국이 화폐 위기에 빠질 확률이 거의 제로라고 생각하지만, 중국은 3조 달러를 넘는 외환보유, 자본계좌가 완전히 개방되지 않았고, 중앙은행은 인민폐 환율 중간 가격에 대해 매우 강한 간섭 능력을 지니고 있기 때문이다.

하지만 위험점은 자본 유출의 압력이 팔꿈치 화폐의 여유를 누릴 수 있다는 점이다. 특히 경제 하행 압력이 커질 때, 중앙은행은 자본 유출 -밑바닥 화폐결구 -자본 증강 -자본가극 유출 -더 큰 기초 화폐의 악순환의 간섭 아래, 결국 석방된 화폐의 약자를 구출할 수 있는 실체경제가 부족할 수도 있다.

수출은 중국 경제가 가장 먼저 꺼지는 엔진이며 수출엔진의 소멸으로 대규모 경제자극 조치다.

외부로 보면 선진국은 여전히 지렛대 주기를 완수하지 못하고 경제 회복이 무역재균형을 이루고 있으며 선진국의 회복은 수출 증가에 의존하여 수입을 줄이는 것이다.

국내 원금은 환율과 노동력 원가가 상승해 수출경쟁력을 침식하고 있다.

제도적으로 WTO 수익은 각국의 보호주의에 의해 점차 대체되고 있다.

비록 정부가 ‘ 일대일 ’ 에 대해 대대적으로 추진하고 양자무역의 영역 확대 정책은 여전히 경제 성장의 중요한 엔진이 되도록 노력하고 있지만 환율, 노동력 원가, 선진국에서 지렛대 등 다양한 요인이 제약하므로 미래 수출은 뚜렷하게 개관되지 않고 최근 중속 성장을 이어갈 수밖에 없다.

전통 산업은 지렛대 아래 경제가 위험을 저질렀다.

구경제성장 모델로 볼 때 지방정부는 유효예산 부족, 부동산 투자가 장경기 구간에 직접적으로 중공업 생산능이 확장되고, 실체는 영원히 신용대출, 은행 신용대출 공급이 직접 실체투자 증가에 영향을 준다.

이 때문에 중앙은행은 양조절으로 이동성 브레이크 문을 곧바로 제어하고 중앙은행 통화 루즈가 경제를 자극할 때 화폐 전도 메커니즘이 즉각 경제를 직접 자극하고 기업자본 지출을 확장하고 기업 자본 지출을 확장하여 화폐 신용 파생에 반환을 하고 있다.

낡은 경제 성장 모드에서 ‘ 너비 ’ 는 ‘ 넓은 신용 ’ 으로 변화하기 쉽다.

중앙은행은 일련의 조치를 통해 금융기관의 화폐 유동성을 실체에 주력하고 있지만 금융기관의 위험이 신속하게 반락과 실체경제의 자본지출이 강하지 않아 화폐 정책을 효과적으로 유도할 수 없다.

경제의 새로운 상태 아래, 재세 개혁은 지방정부의 투자 충동, 인구 구조와 과잉 재고 압제 새로운 착공, 중공업 생산능은 부족, 과잉 재생산으로 전환, 실체 크레디션이 억제된다.

새로운 상태 아래에서 ‘ 너비 ’ 가 ‘ 너비 신용 ’ 으로 변하는 것은 더 쉽게 쉽게 할 수 없다.

그러나 개혁은 원가가 없는 것이 아니라 미래의 경제 증속은 과거 지방정부의 채무가 제멋대로 확장과 부동산 번영 시기와 비교할 수 없다.

또한 과거의 제조업 산업사슬은 부동산과 지방정부 채무 확장을 따라 형성돼 과거의 성장엔진이 꺼지면서 제조업이 전면 과잉 시대를 맞아, 미래는 지렛대 및 생산능을 위주로 한다.

생산능과 지렛대를 제거하는 과정에서 과잉생산능의 제조업 경영 현금 압력이 부각되면서 생산운영하는 외부 융자 수요가 상승하기 시작했다.

그러나 은행은 자산질에 대한 우려와 신용이 수축될 것이라는 우려가 기업의 외부 융자 수요를 쉽게 만족시키지 않고 자금 사슬 단열과 신용리스크가 발생할 확률을 높였다.