중국 최초의 투자 자 들 이 본 VC 3.0

강 호 천 은 1990 년대 말 투자 사업 에 뛰 어 들 었 다.그 는 국내 투자 창 출 업계 의 여러 주 기 를 거 쳐 개척 의 세월 부터 초망 의 시대 까지 모든 가정 에서 이성 으로 돌아 갔다.

자본 의 추 운 겨울 에 토 종 VC 들 의 새로운 기금 모집 이 완료 되 었 다 는 소식 이 끊 이지 않 았 다.그들 중 에는 전쟁터 에서 성 을 공격 하고 수 년 간 약탈 해 온 기 구 · VC 2.0 들 뿐만 아니 라, 역 세 를 무릅 쓰 고 창립 한 '1 기 펀드' 도 있다.

올해 10 월 창 투 노병 인 강호 천 이 창립 한 임 자본 은 1 기 펀드 모금 마감 기 에 들 어 갔 고 10 건 에 가 까 운 프로젝트 투 자 를 누적 완성 했다.

강 호 천 은 1990 년대 말 에 투자 업계 에 들 어 갔 고 국내 최초의 VC 투자 자 이자 같은 세대 의 투자 자 중에서 가장 젊 은 사람 이다. 그 는 창업 하기 전 12 년 동안 베 이 징 극광 투자 TMT 분야, 특히 인터넷 프로젝트 를 소비 하 는 투 자 를 맡 았 다.

이런 경험 은 국내 투자 업계 의 여러 주 기 를 거 쳤 고 개척 의 세월 부터 초야 의 시대, 모든 가정 에서 이성 으로 돌아 간 다 는 것 을 의미한다.

"성급 하 다 고 할 수 는 없 지만, 이미 오래된 선택 을 계획 한 것 은 결코 아니다."얼마 전 인터뷰 에서 강 호 천 은 소 매 를 팔뚝 까지 걷 어 올 리 고 화이트 보드 펜 을 주 워 차세 대 VC 의 모습 을 그 렸 다.

펀드 투자 자 들 에 게 임 자본 은 한 명의 투자 사냥꾼 이 말 한 필 의 창업 이 라 고 할 수 있 고 강 호 천 과 함께 일 하 는 리셉션 투자 자 들 은 대부분 30 대 초 반 의 젊 은 투자 VP 이다.게다가 심각 한 자금 조달 환경 이 지속 되면 서 자본 경력 의 투자 도전 에 직면 한 것 도 엿 볼 수 있다.

GP 시장의 두부 화가 심화 되 고 있 는 시장 에서 임 자본 이 새로운 펀드 로 서 LP 의 지 지 를 받 은 것 은 강 호 천의 두 가지 카드 이다. 지난 10 여 년 동안 쌓 은 투자 실적 과 창업 팀 이 투자 업계 의 미래 구 조 를 추진 했다.

한겨울 에 창업 하 다.

임 자본 의 성립 은 좋 은 시점 이 아니다.

2. 0 세대 VC 들 이 창업 할 때 시장의 충분 한 자금 공급 과 달리 임 자본 의 발전 은 자금 관리 가 새로운 규정 을 따라 잡 고 있다. PE / VC 업계 상류 자금 의 선두 자 리 는 뚝 조 여 졌 다. 게다가 올해 들 어 새로운 전염병 상황 이 발생 하면 서 위안 화 펀드 LP 들 의 최선 을 다 해 일시 정지 버튼 을 눌 렀 다.

어 려 운 상황 에서 성숙 한 팀 과 과거의 실적 을 가 진 펀드 관리자 에 게 도 원활 한 장 부 를 닫 는 데 어려움 을 겪 어야 한다. 하물며 말 한 마리 에 게 창업 을 하 는 새 펀드 이기 도 하 다.

"시간 이 그렇게 중요 하 다 고 생각 하지 않 아 요.""VC 투 자 는 장기 적 인 일이 고 (실적) 은 흔히 반 경제 주기 이다."강 호 천 은 자금 조달 에 대한 도전 을 외면 하지 않 았 지만 투자 가 창 청 업 이 므 로 선택 에 지나치게 민감 할 필 요 는 없다 고 자신 했다.

강 호 천 은 2018 년 9 월 말 에 북극 광 창 투 를 작별 하 였 는데, 당시 미 단 은 홍콩 증권거래소 에 상장 되 었 다 는 점 평 을 받 았 다.미 단 시가 로 따 지면 이 투자 의 수익 은 70 배 를 넘 었 다.

미 단 평가 뿐만 아니 라 강 호 천이 던 진 각 트랙 의 두부 업 체 에는 와 이 파이 만능 열쇠, VIPKID, 일 일 우선, 분향 판매 객, Talking data 등 이 포함 된다.21 세기 경제 보도 에서 입수 한 자료 에 따 르 면 강 호 천 은 북 극광 이 투자 한 12 년 동안 약 4 억 달러 의 투 자 를 직접 책임 지고 약 5 배의 장부 수익 을 올 렸 다.

한겨울 창업 의 B 면 은 투자 시장의 이성 적 인 복귀 이다.청 과 연구 센터 에 따 르 면 중국 시장 에 있 는 2 만 여 개의 사모 펀드 관리자 중 PE / VC 시장 에서 활약 하 는 곳 은 4000 여 곳 에 불과 하 다.

투자 창 출 시장 에 들 어간 기구 가 자 리 를 뜨 면 VC 업계 의 이성 적 인 회귀 와 두부 화 는 필연 적 인 것 이 된다.강 호 천 은 이러한 환경 에서 To B 와 To C 투자 경험 을 가 진 투자 자 들 이 황금 시 대 를 맞이 하고 임 자본 의 중점 적 인 구조 방향 이 산업 디지털화 개혁, 차세 대 TMT 하 드 테 크 놀 로 지 에 고정 되 고 일부 소비 항목 도 병행 할 것 이 라 고 주장 했다.

비록 투자 기한 에 들 어간 지 1 년 여 밖 에 안 되 었 지만 임 자본 의 투자 선 호 는 점점 나타 나 고 있다. 소비 분야 의 투 자 는 주로 초기 에 집중 되 었 고 산업 디지털화 방향의 투 자 는 B 라운드 이후 장기 적 인 편 이다.

알 아 본 바 에 따 르 면 린 자본 은 산업 디지털화 개혁 방향 에 의료 빅 데이터 회사 인 콜 린 블 리, 인터넷 병원 건설 의 선두 주자 인 탁 건 과학기술, 부동산 과 부동산 관리 SaaS 회사 의 네 칸 상호 연결, 기업 디지털화 조직 서비스 업 체 흠 벌 비, 해외 진출 SaaS 서비스 업 체 Onesight 를 투자 했다.

그 밖 에 소비 분야 의 무 봉 네트워크 와 만 강 네트워크, 그리고 TMT 하 드 테 크 놀 로 지 와 모 코끼리 테 크 놀 로 지 등 도 있다.

"초기 에 A 라운드 가 아니 었 다 고 해서 투자 액 이 800 만 달러 이하 인 것 은 아니 었 고, 평가 액 이 1 억 달러 이하 인 것 을 강요 할 필 요 는 없 었 다."강 호 천 은 초기 투자 의 정의 가 바 뀌 었 고 투자 여 부 를 결정 하 는 핵심 은 이 투자 가 10 배 이상 의 수익 을 얻 을 가능성 이 있 는 지 여부 라 고 판단 했다.

A16Z + Benchmark

임 자본 의 두 번 째 패 는 역사적 부담 이 없 는 혁신 적 인 조직 구조 이다.

지난 몇 년 간 의 VC 창업 붐 이후 알 수 없 는 단체 들 이 뿔뿔이 흩 어 졌 음 에 도 불구 하고 펀드 창업 팀 은 관리 자 본 량, 스타 프로젝트 적중률, 펀드 투자 수익 등 다양한 차원 에서 일 선 진영 에 진출 했다.

시장 참여 자 들 의 새로운 세력 에 대한 기 대 는 VC 3.0 세대 에서 나 왔 다.물론 VC 3.0 의 정의 에 대해 서로 다른 기구 들 은 서로 다른 정 의 를 내 렸 다. 어떤 사람들 은 더 젊 은 투자 자 들 이 솔로 펀드 를 설립 하 는 것 이 라 고 생각 하고 어떤 사람들 은 산업 배경 출신 의 새로운 GP 팀 이 라 고 생각 하 며 어떤 사람들 은 기구 가 자기 전문화 혁신 을 하 는 것 도 이런 것 이 라 고 생각한다.

강호 천 은 신세대 의 핵심 은 체제 와 조직의 혁신 에 있다 고 생각한다.임 자본 의 경우 중국 본토 에서 앤 드 리 센 호 로 위 츠 (a16 z) 투자 후 체제 와 Benchmark Capital (Benchmark) 파트너 제도의 융합 을 시도 하고 있다.

VC 발상지 인 미국 실리콘 밸 리 에서 '새로운 세력' A16Z 는 창시자 의 우호 적 인 깃발 을 짊 어 지고 대량의 자원 을 투자 후 서비스 에 투입 하 며 이 를 핵심 경 쟁 력 으로 한다.기 존의 브랜드 의 Benchmark 는 절대적 인 파트너 십 으로 유명 하 다. 단독 펀드 규 모 는 5 억 달러 안에 유지 되 고 모든 파트너 는 절대적 으로 평등 한 의사 결정 권 과 수익 배당 을 가진다.

임 자본 은 조직 모델 에서 앞에서 말 한 평등권 체제 와 투 자 를 결합 시 켰 다. 비록 현재 의 프런트 투자 팀 은 '1 + X' 의 모델 인 강호 천의 한 관리 파트너 와 여러 명의 투자 매니저 가 공동 작전 을 했 지만 진정한 파트너 모델 로 발전 할 것 이다. 투자 후 관리 분야 에서 임 자본 까지 이미 한 명의 파트너 가 전담 하고 재무, P 를 설정 했다.R 등 전문직 이 업 무 를 수행 하고 구체 적 인 프로젝트 와 관련 된 투 자 는 각 프로젝트 의 투자 VP 가 직접 한다.

강 호 천 은 앞으로 몇 년 동안 핵심 적 인 의사 결정 을 맡 고 프로젝트 투자 구 조 를 구축 하 는 동시에 젊 은 투자 자 육성 에 힘 써 야 한 다 는 것 을 알 수 있다.

"저 는 팀 에서 키 우 는 일 을 좋아 합 니 다. 십 여 년 동안 팀 을 이 끌 어 온 경험 도 있 습 니 다.강 호 천 은 임 자본 에 금융 업계 서비스, PE / VC 투자, 상장 회사 투자 부, 기업 관리 등 분야 의 전문 인사 들 이 투자 파트너 로 가입 했다 고 덧 붙 였 다. 이런 것들 은 모두 프로젝트 출처 와 업계 자원 등에 있어 중요 한 지원 이 라 고 덧 붙 였 다.

2% 가 되다

투자 창 출 은 최첨단 의 과학기술, 가장 열정 적 인 창업 자 들 과 접촉 하 는 것 이다.특히 일부 To C 소비 분야 에서 창업 주 전장에서 싸 우 는 주력 은 이미 밀 레 니 엄 세대 이다.

강호 천 은 투자 자 들 이 60 세 를 넘 기 고 VC 일 선 에서 계속 활동 하 는 것 은 어 려 울 것 이 라 고 판단 해 펀드 이름 을 붙 일 때 개인 적 인 낙인 을 피 했다.

비록 1 기 펀드 투자 팀 의 '1 + X' 모델 은 투자 결정 이 주로 강 호 천의 손 에 달 려 있다 는 뜻 이지 만 그의 계획 에서 임 자본 의 3 기, 4 기 펀드 까지 Benchmark 식 의 완전한 합작 제 를 실현 할 전망 이다.

Benchmark 공동 창업 자 앤 디 라 첼 리 프 (Andy Rachleff) 는 2014 년 에 글 을 써 서 대중 에 게 창업 투자 의 진실 한 수익 의 베일 을 벗 겼 다. 미국 은 약 1000 개의 VC 기구 가 있 고 투자 업계 의 95% 수익 은 모두 머리의 20 개 (즉, 2%) 에 의 해 창 조 된 것 이다.

이런 상황 이 중국 본토 투자 창 출 시장 에서 발생 하고 있다.현재 국내 시장 에서 활발 한 투자 기 구 는 약 4000 개가 있 는데 일부 VC 투자 자 들 이 볼 때 투자 시장의 미래 주도 자 는 그 중의 2%, 심지어 더욱 소수 일 것 이다.

강 호 천 은 중국 VC 시장 이 '2 - 95' 구조 로 가 는 것 을 인정 하고 최종 적 으로 절대적 인 머리 가 될 것 이 라 고 생각 하 는 두 가지 기구 가 있다. 하 나 는 충분 한 규모 의 슈퍼 펀드 이 고 하 나 는 수익 이 충분 한 알짜 펀드 이다.

이러한 판단 은 펀드 투자 자 들 의 배치 수요 에 부합 되 고 지속 가능 한 안정 적 인 수익 보장 도 있 으 며 초과 수익 을 실현 할 가능성 도 있다.

중국 과 미국의 투자 창 출 시장 구 조 는 달라 진 점 이 있다. 라 첼 리 프 의 말 에 따 르 면 머리 20 개 VC 기 구 는 지난 몇 년 동안 변화 가 없 었 다. 중국 시장 을 돌아 보 니 2. 0 세대 의 펀드 관리인 들 이 이미 화투 에 올 랐 고 유행 하고 있 는 3. 0 세대 가 한 창 발전 하고 있다.

자신 을 증명 한 측의 입장 에서 보면 2020 년 의 상황 에서 2.0 세대 의 VC 게이머 들 은 그들의 업계 지 위 를 공 고 히 했다. 롱 이 자본 의 최신 기 펀드 규 모 는 100 억 위안 을 넘 었 고 소스 코드 자본 은 초기 부터 '초기 + 성장기' 로 확대 되 었 으 며 투자 후 팀 도 대장 을 영 입 했다.

"약 한 물 3 천, 한 바가지 만 받 으 면 우 리 는 우리 에 게 맞 는 투자 자 를 찾 아서 그들 에 게 시장 수준 을 초과 한 보답 을 해 야 한다."강 호 천 은 중국 투자 업계 의 두부 화 는 계 속 될 것 이 라 고 말 했다. 그 와 임 자본 의 선택 은 작고 아름 다운 펀드 관리인 으로서 실적 으로 이 길 것 이 라 고 말 했다.